证券股为何被称为看涨期权?T+0等4大创新政策如何影响个股(视频)

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12月17日,广发证券全球首席经济学家沈明高、广发证券非银金融首席分析师陈福、太平洋证券通信首席分析师李宏涛、申万宏源证券计算机首席分析师黄忠煌、天风证券公用环保首席分析师郭丽丽将做客新浪财经2021投资策略会,解读宏观经济以及非银金融、通信、计算机、公用环保等行业投资风向,把握2021年度A股投资脉络!点击立刻解锁!

12月17日,新浪财经2021投资策略会火热进行ing!展望2021年,广发证券非银金融首席分析师陈福在策略会上表示,保险行业确定性价值来自资产端与负债端共振,证券股是兼具市场上涨与政策落地的看涨期权。

陈福指出,2016年以来,随着保险回归保障,负债久期和资产久期不断延长,利率因子对资产配置的影响逐渐加大,对股价也逐渐成为核心变量。投资端,权益资产占比虽然不高,但对业绩影响较大。股市波动大于债市,且股票和基金持仓的波动直接影响当期利润表;权益资产中,预计银行、地产等高股息低估值的品种占比较高。复盘发现,寿险承保端呈现周期变化的特征,一般4-6年为一个完整周期。

供给侧方面,市场交易活跃度火热,赚钱效应上升,更多资金流入股市;党中央屡次强调资本市场的重要性和深化改革的必要性,有望继续活跃市场交易情绪。由于准备时间充分、产品与竞品相比具有吸引力等原因,判断开门红销售整体乐观。需求端方面,宽松的货币政策和下滑的竞品收益率,均利好年金险销售。负债端,随着人口红利逐渐消退,保险行业未来依靠堆积低效代理人的粗放增长模式将不可持续。

此外,陈福指出,券商板块的两大核心变量是流动性和监管政策。流动性看交易量或换手率,底层逻辑是货币政策和财富效应;监管政策看证监会以及更高层级对资本市场的态度和政策。

流动性方面,券商指数自今年1月1日的25110.05点涨至10月31日的32364.88点。换手率从6月底开始上升,在7月初达到峰值,后期开始逐渐下降。受到上半年宽松性政策影响,流动性呈现先松后紧的格局。货币政策边际收紧,但未来3-4个月内流动性压力趋缓。政策方面,2015年7月以来证券行业进入第三轮监管周期,其中2015年7月-2018年10月强化监管、去杠杆,2018年10月以来开启新一轮创新。陈福指出,全面注册制落地只是时间问题。参考海外经验,转换至T+0交易制度后市场活跃度将有效提升,总市值、总交易额、换手率与市盈率半年内涨幅分别达到10%、46%、53%、23%。

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