公司信用31:一张图表搞清楚,某房企为什么债务压顶

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某房企为何债务压顶,原来这张图表道出了真相:

数据来源:穆迪

1.债务期限不合理:

债务偿还集中期在2020年底,约为2943亿

2.债务结构不合理:

债务类别中,“其它”的金额1472亿,约占50%

根据偿债顺序分类推测,是集团借款,估计为优先股。因为信托类负债主要体现为表外负债,不是报表口径。

数据来源:穆迪

另外,有传言负债高达8000亿。据此推测,表外负债约在5057亿

也就是说,财务爆表的根本原因,不是优先股,而是表外负债。

当然,上述有息负债数据统计截至日期至2019年12月31日,但据该公司2019年财报披露当年短期有息借款约为3722亿。

即便按表内口径,连续两年偿还约6665亿有息负债,即便是神仙也吃力。

境内债务条款相对简单,美元债条款苛刻复杂,有太多例外条款。

所以,该公司偿债的关键是如何安抚境外美元债投资者,面对各种连环违约陷阱,以及二级市场债券的陡峭曲线。

这也是一起经典的债务博弈,正在上演的超级债券大片,相当精彩。

本文来自微信公众号“万房研究”

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